EigenLayer · Restaking과 AVS의 신탁 위임

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slug: ethereum-eigenlayer-restaking title: "EigenLayer · Restaking과 AVS의 신탁 위임" subtitle: 시스템 리스크 누적의 다음 단계 coin: ETH issue: 2 publishedAt: "2026-09-07" category: L1-PoS tags: [ethereum, eigenlayer, restaking, avs, systemic-risk] estimatedReadTime: 10 draft: true sources:

• name: "EigenLayer Whitepaper — Restaking primer" url: https://www.eigenlayer.xyz/
• name: "Galaxy Research — Restaking landscape (2025)" url: https://www.galaxy.com/insights/
• name: "Paradigm — The risks of restaking (2024)" url: https://www.paradigm.xyz/
• name: "DefiLlama — Restaking TVL" url: https://defillama.com/protocols/Restaking
• name: "Karak / Symbiotic — competing restaking protocols" url: https://karak.network/

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도입 — 한 ETH 를 여러 번 사용한다

#2-D 에서 LST (Lido stETH) 가 락업된 ETH 를 토큰화해 DeFi 에 다시 쓸 수 있게 했다는 것을 봤습니다. EigenLayer 는 그 다음 단계입니다 — stETH 를 또 다른 보안 모듈(AVS)에 재담보하는 것.

비유로 표현하면, ETH 를 한 번 스테이킹하면 ETH 합의 보안에 기여합니다. Restaking 을 하면 그 ETH 가 EigenDA 의 데이터 가용성 보안 + Hyperlane 의 cross-chain 메시지 보안 + AltLayer 의 rollup 보안에 동시 기여합니다. 한 자본이 여러 시스템을 보안.

자본 효율 측면에서는 혁신이지만, 각 시스템에 슬래싱 조건이 따로 있습니다. 한 시스템에서 슬래싱 발동되면 그 자본이 다른 시스템에서도 빠짐 → cascading slash 위험.

1. EigenLayer 작동 원리 — Pooled Security 모델

EigenLayer 는 2023년 메인넷 출시, 2024년 본격 운영. 2026년 5월 TVL 약 $19B (Lido 다음으로 ETH 생태계 2위).

핵심 메커니즘 (3단계):

1-1. ETH 또는 LST 입금

사용자가 ETH (native restaking) 또는 stETH/cbETH/rETH (LST restaking) 을 EigenLayer 에 입금. EigenLayer 가 그 자산의 슬래싱 권한을 받음.

1-2. Operator 위임

입금자는 자기 자본을 운영할 Operator 를 선택. Operator 는 어떤 AVS 를 운영할지 결정.

1-3. AVS 운영 + 슬래싱 합의

AVS (Actively Validated Service) 는 EigenLayer 보안을 빌려 자체 시스템 운영. AVS 자체 합의 룰 위반 시 운영 Operator 의 위임 자본 슬래싱.

구조 그림:

사용자 ETH/stETH
      ↓ (입금)
EigenLayer pool
      ↓ (위임)
Operator (예: P2P, Stakefish)
      ↓ (운영)
AVS 1, AVS 2, AVS 3 ...

한 Operator 가 동시에 여러 AVS 를 운영할 수 있습니다 — 그래서 한 ETH 의 슬래싱 위험이 여러 AVS 에 누적됩니다.

2. AVS 생태계 — 무엇이 ETH 보안을 빌리는가

2026년 5월 기준 주요 AVS:

총 위탁 자본 $19B. 이는 **ETH 합의 보안 자본 ($130B 스테이킹) 의 약 14%** 가 동시에 다른 AVS 보안에 빌려진 셈입니다.

경쟁 프로토콜:

• Karak: 멀티체인 restaking (BNB, Arbitrum 지원)
• Symbiotic: 더 유연한 AVS 등록 모델
• Babylon: BTC restaking (다른 자산)

EigenLayer 는 여전히 시장 점유율 1위지만, 단일 점유는 70% 수준에서 안정화.

3. 시스템 리스크 누적 — Cascading Slash 시나리오

위험의 핵심은 세 가지 누적입니다:

3-1. LST + Restaking 이중 의존

Lido stETH 를 EigenLayer 에 restake 하면, 그 자본은 (1) Lido 노드 운영자 슬래싱 (2) EigenLayer Operator 슬래싱 (3) AVS 자체 슬래싱 — 세 차원의 슬래싱 위험에 동시 노출.

3-2. AVS 슬래싱 조건의 검증 부재

ETH 합의의 슬래싱 조건은 18+ 년 검증 (PoW 시절부터 합의 메커니즘). AVS 의 슬래싱 조건은 아직 신생 — 공격 벡터가 충분히 발견 안 됨. 알려지지 않은 known unknowns.

3-3. 자본 회수 시 시스템적 충격

EigenLayer 위탁 자본의 unwind 시간은 7일 (보안 윈도우). 위기 시 7일 동안 자본이 묶여 있으면서 LST 디페그 → Aave 청산 → 추가 디페그 cascade 가능.

역사적 stress test 0건 — Restaking 시스템은 본격 위기 사이클을 아직 한 번도 거치지 않았습니다.

4. 결론 — 자본 효율의 한계

Restaking 은 ETH 자본 효율을 새 차원으로 끌어올렸습니다 — 한 자본이 여러 보안 시스템에 기여. 그러나 그 효율은 시스템 단순화가 아니라 복잡성 증가 위에서 만들어졌습니다.

세 가지 결론:

1. Restaking 은 ETH 가치 명제에 양면 효과 — ETH 의 사용처를 늘리지만 시스템 위험도 증폭
2. 검증되지 않은 cascading 시나리오 — 한 번도 stress test 안 됨
3. Lido + EigenLayer 누적 의존 — 두 단일 프로토콜에 ETH 보안 자본의 ~25%+ 가 묶임

다음 편(#2-F) 에서는 또 다른 ETH 가치 명제 위협 — L2 가치 누수 — 를 봅니다. Pectra 의 EIP-7691 가 만든 양날의 검입니다.